La Fed a du mal à évaluer l’état de l’économie américaine alors que la fermeture du gouvernement bloque les données clés

Lorsqu’il s’agit de définir la politique monétaire de la plus grande économie du monde, quelles données orientent la prise de décision ?

En temps ordinaire, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, et les membres votants du Comité fédéral de l’open market, qui se réunit habituellement huit fois par an, disposent d’une multitude d’informations, notamment de statistiques clés telles que l’emploi mensuel et de nombreuses données sur l’inflation.

Mais avec la fermeture fédérale qui a commencé le 1er octobre 2025, les bureaux gouvernementaux qui publient de telles informations sont fermés et les données ont été réduites. Aujourd’hui, Powell et ses collègues de la Fed pourraient examiner le prix de l’essence ou l’évolution du prix du café lors de leur réunion du 29 octobre pour porter un jugement sur la solidité de l’économie américaine et décider de la direction des taux d’intérêt.

Le mandat de la Réserve fédérale est de mettre en œuvre une politique monétaire qui stabilise les prix et favorise le plein emploi, mais il existe un équilibre délicat à trouver. Powell et la Fed doivent non seulement tenir compte de l’inflation, de l’emploi et des dépenses intérieures, mais ils doivent également réagir aux changements apportés à la politique tarifaire mondiale du président Donald Trump.

En tant qu’économiste et professeur de finance à l’Université de Notre Dame, je sais que la Fed a la tâche difficile de guider l’économie, même dans les circonstances les plus idéales. Imaginez maintenant créer une politique en partie les yeux bandés, sans accès aux données économiques clés.

Mais heureusement, la Fed ne vole pas à l’aveugle : elle dispose toujours d’un large éventail de données privées, internes et publiques pour l’aider à prendre le pouls de l’économie américaine.

Les données clés sont MIA

La Fed dépend des données, comme Powell aime le rappeler aux marchés. Mais l’annulation des rapports sur l’emploi, les offres d’emploi et le chiffre d’affaires, les ventes au détail et le produit intérieur brut, ainsi que le retard des informations sur les prix à la consommation en septembre, obligeront la banque centrale à s’appuyer davantage sur les données privées pour définir la voie appropriée à suivre en matière de politique monétaire.

Torsten Slok, économiste en chef de la société de gestion d’actifs Apollo, a récemment publié son ensemble de « données alternatives », capturant des informations provenant d’un large éventail de sources. Cela inclut les rapports ISM PMI, qui mesurent l’activité économique dans les secteurs manufacturiers et des services, ainsi que les données robustes de Bloomberg sur les habitudes de consommation des consommateurs.

« En général, les données privées, les données alternatives que nous examinons, sont mieux utilisées comme complément aux données gouvernementales sous-jacentes, qui constituent la référence », a déclaré Powell à la mi-octobre. « Il ne sera pas aussi efficace que le plat principal qu’il l’aurait été en complément. »

Mais à ce moment crucial, la Fed a aussi brusquement perdu une source importante de données privées. Le processeur de paie ADP avait auparavant partagé des informations sur la paie du secteur privé avec la banque centrale, qui les considérait aux côtés des chiffres de l’emploi du gouvernement. Aujourd’hui, ADP a suspendu la relation et Powell aurait demandé à l’entreprise de revenir rapidement sur sa décision.

Recherche interne

Heureusement pour la Fed, elle dispose de ses propres sources d’informations fiables.

Même lorsque les agences gouvernementales travaillent et produisent des rapports économiques, la Réserve fédérale utilise des recherches internes et son réseau national de contacts pour compléter les données du US Census Bureau, du Bureau of Labor Statistics et du Bureau of Economic Analysis.

La Fed étant autofinancée, la fermeture du gouvernement ne l’a pas empêchée de publier son Livre Beige, qui paraît huit fois par an et donne un aperçu de la performance des différents aspects de l’économie.

Son rapport du 15 octobre révèle que les dépenses de consommation ont légèrement diminué, les ménages à revenus faibles et moyens étant confrontés à « une hausse des prix et une incertitude économique élevée ». Le secteur manufacturier a également été touché par des difficultés liées à la hausse des droits de douane.

Indicateurs avancés

Et même si aucune donnée n’est publiée sur le taux de chômage, les données historiques montrent que la confiance des consommateurs peut servir d’indicateur avancé du chômage aux États-Unis.

Selon les rapports de confiance des consommateurs les plus récents, les Américains sont nettement plus inquiets pour leur emploi au cours des six prochains mois, par rapport à la même période l’année dernière, et s’attendent à moins d’opportunités d’emploi au cours de cette période. Cela suggère que la Fed verra probablement une légère hausse du taux de chômage une fois que les données reprendront leur publication.

Et si vous avez remarqué une augmentation du prix de votre café du matin, vous ne vous trompez pas : les données privées et celles du marché suggèrent que l’inflation est une préoccupation pressante, avec des attentes selon lesquelles les hausses de prix resteront autour de l’objectif de 2 % fixé par la Fed.

Il est clair qu’il n’existe pas de voie politique sans risque, et une mauvaise décision de la Fed pourrait alimenter l’inflation ou même plonger l’économie américaine dans une spirale de récession.

Un chemin incertain à venir

Lors de la réunion de politique monétaire de la Fed en septembre, les membres ont voté en faveur d’une réduction des taux d’intérêt de référence de 25 points de base, tandis qu’un membre a préconisé une réduction de 50 points.

Il s’agit de la première baisse des taux d’intérêt depuis décembre – une baisse que Trump réclamait haut et fort pour aider à stimuler l’économie américaine et réduire le coût de la dette publique. Les marchés s’attendent à ce que la Fed réduise encore ses taux d’intérêt d’un quart de point de pourcentage lors de sa réunion des 28 et 29 octobre, puis de nouveau en décembre. Cela ramènerait les taux dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %, contre 4 % à 4,25 % actuellement, donnant ainsi au marché du travail un coup de pouce indispensable.

Après cela, la quasi-certitude prend fin, car personne ne peut deviner où iront les taux d’intérêt à partir de là. Lors de réunions trimestrielles, les membres du Federal Open Market Committee donnent des projections sur l’évolution, selon eux, du taux d’intérêt de référence de la Fed au cours des trois prochaines années et au-delà, afin de fournir des indications prospectives aux marchés financiers et à d’autres observateurs.

La projection médiane de la réunion de septembre suggère que le taux de référence terminera l’année 2026 un peu plus bas qu’il a commencé, à 3,4 %, et baissera à 3,1 % d’ici la fin de 2027. Avec l’accélération de l’inflation, les responsables de la Fed continueront de peser l’affaiblissement du marché du travail par rapport à la menace d’inflation due aux tarifs douaniers, à la réforme de l’immigration et à leurs propres taux d’intérêt plus bas – sans parler de l’impact actuel de la fermeture du gouvernement.

Malheureusement, je pense que ces risques seront difficiles à atténuer avec la seule intervention de la Fed, même avec une parfaite prévision de l’économie, et qu’ils auront besoin de l’aide du gouvernement en matière d’immigration, de politique fiscale et de dépenses pour remettre l’économie sur la bonne voie.