Fed, sous pression pour réduire les taux, essaie d’équilibrer le marché du travail et l’inflation – tout en évitant la stagflation redoutée

La Réserve fédérale est dans un endroit presque impossible en ce moment.

Les marchés s’attendent à une baisse du taux d’intérêt d’un quart de point à une fourchette de 4% à 4,25% lorsque le comité de mise en état des politiques de la Fed conclut sa dernière réunion le 17 septembre 2025. Après tout, le ralentissement du marché des emplois, ainsi qu’une révision massive des chiffres antérieurs montrant près d’un million d’emplois moins créés que celle précédemment, ce qui fait des taux d’intérêt plus faibles à la réduction de l’économie.

Mais en même temps, l’inflation – l’autre composante du double mandat de la Fed – a recommencé à accélérer à nouveau. En tant que tarifs croissants, entraînez les dépenses de consommation dans les secteurs exposés aux tarifs les plus durs – tels que les vêtements et l’électronique – d’autres pressions inflationnistes se profilent à l’horizon.

Une économie ralentie ou une augmentation de l’inflation est une circonstance que les décideurs veulent éviter. Mais en tant qu’économiste et professeur de finance, je suis de plus en plus préoccupé par le risque qu’ils se produisent en même temps – une horrible maladie économique connue sous le nom de stagflation – et que la Fed peut être trop lente à répondre.

Entre un rocher et un point de données dur

La Fed est sous pression pour réduire les taux depuis un certain temps – y compris du président Donald Trump.

La raison pour laquelle les marchés et la Maison Blanche sont si intéressés est que ce que fait la Fed est important. La décision de la Banque centrale lors de ses réunions quasi-mois aide les banques et autres prêteurs à déterminer les taux sur les prêts automobiles, les hypothèques, les cartes de crédit et plus encore. Des taux plus bas conduisent généralement davantage d’entreprises et de consommateurs à emprunter et à dépenser plus, à augmenter l’activité économique. Cela peut également augmenter l’inflation.

Pendant une meilleure partie de trois ans, la banque centrale s’est concentrée sur sa lutte générationnelle contre l’inflation. Mais maintenant, avec l’inflation de manière significative par rapport à son sommet de 9% sur 40 ans atteint en 2022 et la bafouting du marché des emplois, les conditions semblaient finalement reprendre les taux de réduction.

Le marché du travail a constaté une détérioration continue, notamment avec le Bureau of Labor Statistics révisions aux mèches de paie non agricoles – réduisant en fait le nombre d’emplois que les économistes pensaient que les États-Unis ont acquis de près d’un million pour l’année se terminant en mars 2025.

Mais une augmentation récente de l’inflation a rendu l’appel de la Fed plus compliquée.

Au cours des quatre derniers mois, l’indice des prix à la consommation a toujours tourné, le chiffre IPC le plus récent indiquant une inflation d’une année à l’autre de 2,9% – bien au-dessus de l’objectif de la Fed de 2%.

Commutation de mise au point aux emplois

Lors de la dernière réunion de la Fed en août, le président Jerome Powell a déclaré que les risques pour le marché du travail dépassent désormais les risques d’inflation.

Par exemple, pour la première fois depuis 2021, le nombre de chômeurs a dépassé les postes vacants, les entreprises, les entreprises ont déménagé pour éliminer les postes ouverts avant de licencier les travailleurs.

Le plus convaincant est le soi-disant taux de chômage U6 – qui comprend ceux des chiffres de chômage réguliers et les personnes qui ont cessé de chercher des emplois, ainsi que ceux qui travaillent à temps partiel mais qui recherchent des opportunités à temps plein. Cela a augmenté au cours des trois derniers mois à 8,1%.

Les preuves suggèrent que les entreprises hésitent à ajouter des travailleurs car une politique tarifaire et une large incertitude économique semblent stimuler les décisions d’embauche.

Le pire des deux mondes

Le risque à court terme ici est qu’une baisse d’un quart de point ne suffira pas à consolider le marché des emplois, et il peut être trop tard pour empêcher l’économie de se rendre dans la récession.

Le risque à plus long terme est plus préoccupant: non seulement l’économie pourrait se contracter, mais elle pourrait le faire tandis que l’inflation accélère.

La dernière fois que les États-Unis ont connu la stagflation, c’était dans les années 1970, lorsqu’un embargo pétrolier a fait doubler le prix du brut. Cela a entraîné l’inflation tout en faisant grimper le chômage et l’économie. Les politiques visant à réduire l’inflation exacerbent généralement le ralentissement de la croissance, et vice versa. En d’autres termes, il y avait moins de dollars à faire – et ces dollars valaient un peu moins chaque jour.

La douleur ressentie au cours de ce précédent combat de stagflation a convaincu une génération d’économistes et de décideurs politiques que la condition devait être évitée à tout prix.

La Fed, qui a toujours montré sa main et a guidé les marchés vers la baisse des tarifs de cette semaine, doit maintenant faire ce qui semble être une décision impossible: les taux de réduction, même si cela, ajouteront des pressions inflationnistes.

Et il existe d’autres vents contraires potentiels pour l’économie américaine. Par exemple, il n’a pas encore complètement absorbé l’impact de la répression de l’immigration de Trump sur la productivité et la production en raison de la perte de travailleurs. La confiance des consommateurs diminue suggère que les dépenses de consommation pourraient bientôt baisser. Et une fermeture potentielle du gouvernement fédéral se profile en septembre.

À mon avis, il est clair qu’une coupe est justifiée. Mais cela fera-t-il augmenter l’inflation? Des économistes comme moi le regarderont de près.