Il est temps de déterrer l’or caché du FMI – Enjeux mondiaux

Avis de Michael Galant (Washington DC)mercredi 15 octobre 2025Inter Press Service

WASHINGTON DC, 15 octobre (IPS) – Les pays du Sud sont confrontés à une crise climatique qui s’accélère, à une croissance timide et à des niveaux d’endettement insoutenables. Pourtant, les espoirs de trouver un soutien lors des assemblées annuelles du Fonds monétaire international (FMI) à Washington sont faibles. Le FMI resserre les cordons de sa bourse, même s’il laisse intact un vaste trésor de plus de 3 000 tonnes d’or qui offre une excellente opportunité de stabiliser l’économie mondiale.

Pendant ce temps, avec des prix record, le FMI devrait utiliser ses réserves d’or pour financer un soutien indispensable aux pays en développement.

Alors que les prêts du FMI ont généré des revenus records au cours de l’exercice 2024, les craintes que Trump ne coupe le financement – ​​combinées à l’exposition de l’organisation à un méga-prêt peu judicieux et dirigé par les États-Unis à l’Argentine – ont incité le Fonds à réévaluer son aide à ceux qui en ont le plus besoin.

Lors des réunions de l’année dernière, le FMI a mis en place un système de taux d’intérêt progressifs sur les prêts accordés par l’intermédiaire du Poverty Reduction and Growth Trust (PRGT) – un mécanisme de prêt auparavant sans intérêt pour les pays à faible revenu.

Le Fonds a également choisi de maintenir (bien que légèrement modifié) sa politique controversée de « surtaxe », qui génère des revenus pour le FMI en imposant des frais onéreux aux pays à revenu intermédiaire très endettés. Les revenus des surtaxes sont désormais effectivement utilisés pour financer le PRGT, obligeant ces pays en difficulté à subventionner les prêts concessionnels du Fonds.

Pourtant, alors que le FMI réduit les financements des pays mêmes qu’il est censé soutenir, il reste en fait assis sur des centaines de milliards de dollars de puissance de feu inutilisée.

Lorsque le Fonds a été créé en 1944, les membres étaient tenus de payer au moins un quart de leur contribution initiale en or, qui était à l’époque le fondement de l’ordre monétaire mondial. L’étalon-or a disparu depuis longtemps, mais le FMI détient toujours 90,5 millions d’onces – soit plus de 3 000 tonnes – de métal précieux, historiquement détenus dans les banques centrales des principaux actionnaires.

Il est important de noter que cet or figure toujours dans les livres du FMI à un prix déterminé en 1944 : environ 48 dollars l’once. Cette année, dans un contexte d’incertitude géopolitique et de demande accrue de la part des banques centrales, les prix ont atteint des sommets sans précédent ; Pour la toute première fois, le prix de l’or dépasse désormais 4 000 dollars l’once.

En d’autres termes, les réserves d’or du FMI valent plus de 85 fois plus que ce que suggèrent leurs comptes.

La vente de seulement 1,5 pour cent de ces avoirs couvrirait les revenus générés par tous les paiements de surtaxes jusqu’en 2030. La vente de 10 pour cent couvrirait la totalité de l’enveloppe de prêt actuelle du PRGT pendant une décennie.

Il existe un précédent pour une telle démarche. En 1999, alors que l’or valait 282 dollars l’once, le FMI a vendu environ 444 tonnes d’or directement aux membres du FMI, qui l’ont immédiatement restitué au même prix pour honorer leurs dettes impayées.

Le FMI s’est donc retrouvé avec la même quantité d’or, mais avec environ 3 milliards de dollars de bénéfices pour alléger la dette des pays à faible revenu dans le cadre de la célèbre Initiative en faveur des pays pauvres très endettés.

En 2009, alors que le prix de l’or était encore inférieur à un tiers de celui d’aujourd’hui, le conseil d’administration du FMI a accepté de vendre un huitième de ses avoirs, générant ainsi 15 milliards de dollars de recettes, dont une partie a été transférée au PRGT.

Alors, qu’est-ce qui empêche le FMI de faire de même aujourd’hui ?

Un accord de vente de réserves d’or nécessite un vote de 85 pour cent du conseil d’administration du FMI. Étant donné que le produit des ventes d’or est, par défaut, distribué aux membres du FMI proportionnellement à leurs quotes-parts, une vente visant à renforcer le pouvoir de prêt du FMI nécessiterait un engagement préalable des membres à restituer leur part de la manne. Mais ces obstacles politiques ont déjà été surmontés, en 1999 et en 2009.

Même si les États-Unis, qui détiennent seuls un veto efficace sur les décisions majeures du FMI, devraient accepter tout arrangement, il est difficile de voir une raison d’y faire objection. Le renforcement de la stabilité économique mondiale – et donc de la demande d’exportations américaines – sans nouveau coût pour les États-Unis ne devrait guère aller à l’encontre du programme « l’Amérique d’abord ».

De plus, les inquiétudes communes concernant les impacts d’une vente sur le marché de l’or ne signifient pas grand-chose dans le contexte actuel. Avec des prix à des niveaux record, le marché peut facilement résister à toute baisse de prix résultant d’une vente massive du FMI, qui peut dans tous les cas être atténuée par le recours à des ventes progressives et à des transactions hors marché.

Et même si certains se sont toujours inquiétés de la prudence de vendre une partie du fonds « pour les mauvais jours » de l’institution, vendre alors que les prix sont exorbitants est une bonne chose financièrement logique et laisserait facilement suffisamment d’argent pour les besoins futurs.

Même si les défis politiques liés à une vente d’or s’avèrent insurmontables, il existe peut-être encore un moyen d’en tirer les bénéfices ; le FMI peut simplement réévaluer ses avoirs en or pour les aligner sur le prix du marché, augmentant ainsi les actifs inscrits dans ses livres sans effectuer la moindre transaction.

L’Allemagne, l’Italie et l’Afrique du Sud ont récemment pris des mesures similaires concernant leurs réserves nationales d’or, et certaines spéculations suggèrent que les États-Unis pourraient emboîter le pas. En fait, les propres directives comptables du FMI recommandent aux pays d’évaluer leurs avoirs en or au taux du marché.

La prise de conscience de la nécessité d’exploiter les réserves d’or sous-évaluées du FMI s’accroît. L’année dernière, d’éminents experts, de hauts responsables du Brésil et d’Afrique du Sud, ainsi que le G24, qui représente les intérêts des pays en développement au sein du Fonds, ont tous appelé l’organisation à envisager une vente d’or.

Concrétiser cet appel nécessiterait une volonté politique supplémentaire. Mais si l’alternative est de laisser les pays en développement sombrer dans la crise actuelle – ou pire, de les saigner à blanc afin de protéger les bilans du FMI – alors le choix ne pourrait être plus clair.

Michael Galant est associé principal de recherche et de sensibilisation, et Ivana Vasic-Lalovic est associée de recherche principale au Center for Economic and Policy Research (cepr.net) à Washington, DC.

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